@article { author = {Shahiki Tash, Mohammad Nabi and Mohammadzadeh, Sepehr and Roshan, Reza}, title = {Estimating, Evaluation and Comparison Consumption-Based Asset Pricing Models with GMM Method and HJ Function}, journal = {Journal of Economic Research (Tahghighat- E- Eghtesadi)}, volume = {52}, number = {2}, pages = {369-394}, year = {2017}, publisher = {University of Tehran}, issn = {0039-8969}, eissn = {2588-6118}, doi = {10.22059/jte.2017.61858}, abstract = {One of the most important issues in financial economics is attention to risk and its relation to returns. One way to examine the relationship between risk and return is using the capital asset pricing model. In this regard this article examines this issue and with the adjustments in consumption-based Asset pricing models (CCAPM), has examined the relationship between return and risk in the Tehran Stock Exchange. These adjustments include changes in the classic utility function. By introducing new variables to utility function and following process optimization for consumer behavior and derivation the corresponding Euler equation, these models are estimate using Generalized Method of Moments (GMM). In this regard, four models were evaluated and compared. The four models include basic CCAPM model, SCAPM, HCCAPM and pricing based on habit formation. The taste for saving parameter in the model SCCAPM means that it can be concluded preferences for savings is significant. The results indicate that consumer spending and its components have been successful in explaining stock returns in the period1367 to 1391. After estimation of the model parameters, using standard Hansen- Jonathan (HJ) compare the performance of the models. The comparison of models suggests that the most efficient model is SCCAPM model in explaining stock returns. JEL Classification: G11، G12، G1}, keywords = {Capital asset pricing,Habit formation,Asset pricing based consumption,GMM method}, title_fa = {تخمین، ارزیابی و مقایسه‌ی مدل‌های قیمت‌گذاری دارایی‌ها براساس مصرف و اجزاء آن با استفاده از روش GMM و تابع HJ}, abstract_fa = {یکی ازموضوعات مهم در اقتصاد مالی، توجه به ریسک و رابطه آن با بازده است. یکی از روش ­های بررسی رابطه بین ریسک و بازده، استفاده از مدل­ های قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ ای است. از این­ رو این مقاله به بررسی این موضوع پرداخته و با استفاده از تعدیلاتی در مدل قیمت ­گذاری ­های دارایی ­های سرمایه ­ای مبتنی بر مصرف (CCAPM)، رابطه بین بازده و ریسک در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی نموده است. این تعدیلات شامل تغییراتی در تابع مطلوبیت کلاسیک است. با وارد کردن متغیرهای جدید به تابع مطلوبیت و دنبال کردن فرایند بهینه­ سازی رفتار مصرف­ کننده و ساخت روابط اویلر مربوطه، مدل­ها با استفاده از روش گشتاورهای تعمیم ­یافته (GMM) برآورد شده­ اند. در این راستا چهار مدل CCAPM، مدل قیمت ­گذاری دارایی ­های سرمایه­ ای مبتنی بر پس ­انداز (SCCAPM)، مدل قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ ای مبتنی بر مخارج مصرفی بخش مسکن (HCCAPM) و مدل قیمت‌گذاری دارایی ­های سرمایه­ ای بر اساس شکل­ گیری عادات، مورد ارزیابی و مقایسه قرار گرفته­ اند. معناداری پارامتر میل به پس­ انداز در مدل SCCAPM بدین معنی است که ورود پس­ انداز به تابع مطلوبیت معنادار است. نتایج برآورد مدل­ ها نشان می ­دهد پس ­انداز، مخارج مصرفی و اجزاء آن در توضیح بازده سهام در دوره 91-1367 موفق بوده­ اند. علاوه بر این نتایج مقایسه عملکرد مدل ­ها با استفاده از معیار هنسن- جاناتان (HJ) نشان می­ دهد که کاراترین مدل در توضیح بازده سهام مدل SCCAPM است.طبقه­ بندی JEL: G11، G12 ، G19}, keywords_fa = {قیمت گذاری دارایی‌های سرمایه ای,شکل‌گیری عادات,قیمت گذاری مبتنی بر مصرف,روش GMM}, url = {https://jte.ut.ac.ir/article_61858.html}, eprint = {https://jte.ut.ac.ir/article_61858_62889dd58dd0d64e8074264134fd18e0.pdf} }