Comparing Effectiveness of Liquidity Growth on GDP, Private Investment and Employment with Assets Market Bubble

Document Type : Research Paper


1 Assistant Professor, Faculty of Economic and Political Sciences, Shahid Beheshti Universit,

2 Professor, Faculty of Economic and Political Sciences, Shahid Beheshti University,

3 M.A, Planning of Economic Systems, Shahid Beheshti University,


Today one of the major questions in the Iranian economy is that do liquidity injected into the economy more effected productive activities or speculative activities .This study was conducted to compare the effects of liquidity growth on real sector and assets market bubbles in Iranian economy during the period 1994(2)-2012(1). For this purpose, price index of four major assets in Iranian economy (currency, housing, stocks and gold coin) were firstly combined through principal component analysis and one composite index called assets price index was provided. At the second stage, assets price index is estimated by ARDL method and residual change of the calculated equation is considered as bubble component of the assets market (agiotage activities index). At the final stage of the study, the equation of assets market bubble component stands beside production equation, private sector investment and employment. It is estimated within the framework of simultaneous equations through 3SLS systematic method.
The findings of the study indicate that the effect of increased volume of liquidity on the assets market bubble is greater than GDP and investment in private sector during the aforesaid period. Furthermore, increased liquidity has no significant effect on the employment during such a period. Considering the results of the investigation, it is suggested to direct the resources correctly toward the manufacturing sector of the country.


احمدلو، فرشته (1392). «مقایسۀ تأثیر تأمین مالی دولت از طریق افزایش نرخ ارز و استقراض از بانک مرکزی بر تولید و تورم»، پایان­نامة کارشناسی‌ارشد برنامه­ریزی سیستم­های اقتصادی، دانشگاه شهید بهشتی.
اصلانی، پروانه و تقوا خسروی (1391). «تحلیل عوامل مؤثر بر حباب قیمت مسکن در تهران»، فصلنامة پژوهش­ها و سیاست­های اقتصادی، سال 20، ش 61، صص 105-132.
برانسون، ویلیام اچ. (1390). تئوری و سیاست­های اقتصاد کلان، ترجمۀ عباس شاکری، چ هفدهم، تهران، نشر نی.
توتونچی ملکی، سعید (1385). «اثر نوسانات نرخ ارز بر متغیرهای کلان اقتصادی»، پایان‌نامة کارشناسی‌ارشد علوم اقتصادی، دانشگاه شهید بهشتی.
داودی، پرویز و حسین صمصامی (1388)، اقتصاد پول و بانکداری، تهران، انتشارات دانشگاه شهید بهشتی.
دلاوری، مجید و زینب رحمتی (1389). «بررسی تغییرپذیری نوسانات قیمت سکۀ طلا در ایران با استفاده از مدل­های ARCH»، مجلة دانش و توسعه، ش 30، صص 51-68.
شریفی رنانی، حسین (1389). «بررسی اثرات سیاست پولی بر تولید و سطح عمومی قیمت­ها در ایران با استفاده از رویکرد تصحیح خطای برداری ساختاری (SVEC)»، سیاست‌گذاری اقتصادی، ش 3، صص 7-45.
قلی­زاده، علی­اکبر و بهناز کمیاب (1387). «بررسی اثر سیاست پولی بر حباب قیمت مسکن در دوره­های رونق و رکود در ایران»، فصلنامۀ اقتصاد مقداری (بررسی­های اقتصادی سابق)، دورۀ 5، ش 3، صص 49-77.
---------------- (1389). «بررسی اثر سیاست پولی بر حباب قیمت مسکن: مطالعۀ بین‌کشوری»، مجلة تحقیقات اقتصادی، ش 92، صص 207-237.
کمیجانی، اکبر؛ گندلی علیخانی، نادیا و اسماعیل نادری (1392). «تحلیل پولی حباب بازار مسکن در اقتصاد ایران»، فصلنامۀ راهبرد اقتصادی، دورۀ 2، ش 7، صص 7-39.
محدث، فخری (1389). «روش تحلیل مؤلفه‌های اساسی و بررسی عوامل مطالعۀ موردی: استخراج شاخص قیمت دارایی‌ها و بررسی اثر آن بر تورم»، مجموعه پژوهش‎های اقتصادی، ادارۀ بررسی­ها و سیاست­های اقتصادی بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران، ش 41.
مصلحی، فریبا (1385). «تأثیرگذاری سیاست­های پولی در اقتصاد ایران»، فصلنامة پژوهش‌های اقتصادی، سال 8، ش 27، 151-133.
نوفرستی، محمد (1378). ریشۀ واحد و همجمعی در اقتصادسنجی، تهران، مؤسسة خدمات فرهنگی رسا.
Ariff, M., Chung, T. &  Shamsher, M. (2012). "Money supply, interest rate, liquidity and share prices: A test of their linkage" Global Finance Journal, No. 23, Pages 202-220.
Chen, M. & Patel, K. (1998). "House Price Dynamics and Granger Causality: An Analysis of Taipei New Dwelling Market" Journal of the Asian Real Estate Society, Vol. 1, No 1, Pages 101 –126.
Chuku A. Chuku (2011)."Testing Long-Run Neutrality Propositions in a Developing Economy: The  Case of Nigeria" Journal of Economic Research, Vol. 16, Pages 291-308.
Chung, S. & Tai, A. (1998)."On the Dynamic Relation Between Stock Prices and Exchange Rates" Journal of Financial Research, Vol. 19, Pages 193-207.
Corsi, F. & Sornette, D. (2014). "Follow the Money: The Monetary Roots of Bubbles and Crashes" International Review of Financial Analysis, No. 32, Pages 47-59.
Dreger, C. & Wolters,  J.  (2009). "Liquidity and Asset Prices, How Strong Are the Linkages? " ISSN Print Edition 1433-0210, Discussion Papers, 860.
Gylfason, T. & Radetzki, M. (1991). "Does Devaluation Make Sense in the Last Developed Countrie" Economic, Development and Cultural Change, 40, 1-25.
Hesiao, C. (1997). "Statistical Properties of the Two-Stage Least Squares Estimator Under Cointegration" Review of Economic Studies, 64, 385-398.
Shelly, G. & Wallace, F. (2006). "Long Run Neutrality of Money in Mexico" economía mexicana NUEVA ÉPOCA, vol. XVI, núm 2.
Snowdon, B. & Vane, H.R. (2005). Modern Macroeconomics: Its Origins, Development and Current State, Cheltenham, UK, Northhampton, MA: E. Elgar,
Tawadros, B. George. (2007). "Testing the Hypothesis of Long-Run Money Neutrality in the Middle East" Journal of Economic Studies, Vol. 34, No. 1, Pages 13-28.