تحلیل تأثیر تکانه‌های سیاست پولی انبساطی بر حساب جریان وجوه در ایران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 گروه اقتصاد، دانشکده علوم اداری و اقتصاد، دانشگاه اصفهان، اصفهان، ایران

2 گروه اقتصاد، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه تربیت مدرس، تهران، ایران

چکیده

بحران مالی سال 2008، لزوم درک رابطه متقابل مالی بین بخش‌های مختلف نهادی هر اقتصاد را آشکار کرده است و حساب جریان وجوه مبادلات مالی و گردش وجوه را میان واحدهای نهادی مختلف اقتصاد نشان می‌دهد و از آن می‌توان به‌عنوان یک ابزار اطلاعاتی پایه جهت تحلیل آثار تکانه‌های سیاست‌های پولی و مالی بر این واحدها استفاده کرد. درک درست از چگونگی تأثیر این تکانه‌ها بر فعالیت مالی این بخش‌ها، می‌تواند راهنمایی مفید برای تعیین سیاست‌های مناسب برای اثرگذاری بر دیگر متغیرهای کلان اقتصادی باشد. در این مطالعه تأثیر تکانه‌های پولی انبساطی بر تغییرات دارایی‌ها و بدهی‌های مالی و خالص سرمایه‌گذاری مالی واحدهای نهادی خانوار، بنگاه‌های غیرمالی، بانک‌ها، بخش عمومی و دنیای خارج مورد تحلیل و بررسی قرارگرفته است. برای این منظور از مدل خودرگرسیون برداری عاملی تعمیم یافته (FAVAR) بر اساس داده‌های سال‌های 1398-1352 استفاده شده است. در مورد واکنش پویای بخش‌های مختلف نهادی به تکانه پولی انبساطی ناشی از افزایش درآمدهای نفتی و ارتباطات متقابل آنها با یکدیگر، این نتیجه حاصل شده که تکانه پولی انبساطی در ابتدا سبب افزایش دارایی‌ها و بدهی‌های بخش‌های اقتصاد ملی شده است. واکنش متغیر خالص سرمایه‌گذاری مالی که از تفاضل دارایی‌ها و بدهی‌های مالی حاصل می‌شود، در سال اول برای بخش بانک‌های دولتی و خصوصی، منفی و برای دیگر بخش‌های نهادی مثبت است. این واکنش بدین معنی است که بخش بانکی در سال اول وام‌گیرنده از دیگر بخش‌های نهادی و بقیه بخش‌ها به‌جز بخش بنگاه‌ها ی غیرمالی که با تأخیر واکنش نشان می‌دهند، وام‌دهنده هستند، ولی پس از سال اول تمام بخش‌های اقتصاد ملی تبدیل به وام‌دهنده و بخش خارجی تبدیل به وام‌گیرنده می‌شود و خروج سرمایه اتفاق می‌افتد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات

عنوان مقاله [English]

An Analysis About the Effects of Expansionary Monetary Policy Shocks on the Flow of Funds Account in Iran

نویسندگان [English]

  • Meymanat Ebrahimi 1
  • Mohammad Vaez Barzani 1
  • Leila Torki 1
  • Hassan Heydari 2
1 Department of Economics, Faculty of Administrative Sciences and Economics, University of Isfahan, Isfahan, Iran
2 Department of Economics, Faculty of Management and Economics, Tarbiat Modares University , Tehran, Iran
چکیده [English]

The financial crisis of 2008 has highlighted the need to comprehend the financial interrelationships among the various economic sectors as well as between those sectors and the outside world. This study has analyzed how changes in financial assets and liabilities as well as net financial investments by household institutional sectors, non-financial firms, banks, government and foreign sector affect expansionary monetary shocks. In this regard, an accurate analyzing could provide helpful guidance in making the appropriate policies for influencing macroeconomic variables. For this purpose, a FAVAR model was employed using data from 1973-2019. It was concluded that expansionary monetary shocks increased both the acquisition of new financial assets and the issuance of new liabilities of various national economic sectors. Meanwhile, the banks were net borrowers from other economic sectors and other sectors - except the non-financial firms and the government that response with a delay– were net lenders in the first year. However, all national economic sectors turned into lenders and the foreign sector had become the borrower after the first year is passed. The reason for this appears to be the difference between domestic rate of return and foreign interest rate. Along with net capital outflow occurs for two years significantly

کلیدواژه‌ها [English]

  • Factor Augmented Vector Auto Regression Model
  • Flow of Funds Account
  • Monetary Policy Shocks

مراجع

  1. ابراهیمی، میمنت؛ واعظ برزانی، محمد؛ ترکی، لیلا و حیدری، حسن (1400). تحلیل تأثیر تکانه پولی انقباضی بر پویایی‌های جریان وجوه واحدهای نهادی در ایران، خانوارها، بنگاه‌های غیرمالی و بانک‌ها. اقتصاد مقداری

https://doi.org/10.22055/jqe.2021.38565.2408

  1. بانک مرکزی جمهوری اسلامی ایران (1400). حساب جریان وجوه ایران، اداره حساب‌های اقتصادی.
  2. تقوی، مهدی و لطفی، علی‌اصغر (1385). بررسی اثرات سیاست پولی بر حجم سپرده‌ها، تسهیلات اعطایی و نقدینگی نظام بانکی کشور، پژوهشنامه اقتصادی، 20، 130-165.
  3. حیدری، حسن و ملابهرامی، احمد (1395). تأثیر شوک‌های اعتباری بر پویایی متغیرهای عمده مالی و کلان اقتصادی ایران در قالب یک مدل DSGE، فصلنامه پژوهش‌ها و سیاست‌های اقتصادی، 80، 85-118.
  4. راعی، رضا؛ ایروانی، محمدجواد و احمدی، تیرداد (1397). شوک‌های پولی و کانال‌های انتقال‌دهنده سیاست پولی در اقتصاد ایران: با تأکید بر کانال نرخ ارز، قیمت مسکن و اعتبارات، پژوهش‌های رشد و توسعه اقتصادی، 31، 29-44.
  5. شاه‌حسینی، سمیه و بهرامی، جاوید (1391). طراحی یک مدل تعادل عمومی پویای تصادفی کینزی جدید برای اقتصاد ایران با در نظر گرفتن بخش بانکی، پژوهش‌های اقتصادی ایران. 17 (53)، 84-55.
  6. کمیجانی، اکبر و اسدی مهماندوستی، الهه (1389). سنجشی از تأثیر شوک‌های نفتی و سیاست‌های پولی بر رشد اقتصادی ایران، مجله تحقیقات اقتصادی، 91، 262-239.
  7. Ebrahimi, M., Vaez Barzani, M., Torki, L., & Heydari, H. (2021). The Analysis of the Impact of Monetary Policy Shocks on the dynamics of Flow of Funds Account with an Emphasis on the Private Sector. Iranian Journal of Economic Studies, 10(1), 217-243.
  8. Bai, J., & Ng, S. (2003). Determining the Number of Factors in Approximate Factor Models. Econometrica. 70, 191-221
  9. Bernanke, B., & Gertler, M. (1995). Inside the Black Box: The Credit Channel of Monetary Policy Transmission. Journal of Economic Perspectives. 9, 27-48
  10. Bernanke, B., Gertler, M., & Gilchrist, S. (1996). The Financial Accelerator in a Quantitative Business Cycle Framework, New York University, Working Papers 98-03
  11. Bernanke, B., Gertler, M., & Gilchrist, S. (1999). Monetary policy and asset price volatility, Federal Reserve Bank of Kansas City, 77-128
  12. Bernanke B., Boivin J., & Eliasz, P. (2005). Measuring the Effects of Monetary Policy: A Factor-augmented Autoregressive (FAVAR) Approach. The Quarterly Journal of Economics. 120, 387-422.
  13. Blaes, B. (2005). Money and monetary policy transmission in the Euro Area: Evidence from FAVAR and VAR approaches. Deutsche Bundesbank Discussion Paper.18, (2009)
  14. Boivin, J., Kiley. M., & Mishkin. F. (2010). How Has the Monetary Transmission Mechanism Evolved over Time. NBER Working Paper,

DOI: http://doi.org/10.3386/w15879

  1. Breitung, J., & Eickmeier, S. (2005). Dynamic factor model. Deutsche Bundes bank Discussion paper, Economic Studies. 38.
  2. Bonci, R., & Columba, F. (2008): Monetary policy effects: new evidence from the Italian flow-of-funds. Applied Economics.

http://doi.org/10.1080/00036840801964492.

  1. Bonci, R. (2012). The Effects of Monetary Policy in the Euro Area: First Results from the Flow of Funds – from The Financial Systems of Industrial Countries: Evidence from Financial Accounts. In Bonci, R., & Pozzolo, A.F., 217-245.
  2. Breitung, J., & Eickmeier, S. (2005). Dynamic factor model. Deutsche Bundes bank Discussion paper, Economic Studies. 38.
  3. Christiano, L.J., Eichenbaum, M., & Evans, C. (1996). The Effects of Monetary Policy Shocks: Evidence from the Flow of Funds. The Review of Economics and Statistics. 78, 16-34
  4. Christiano, L., Motto, R., & Rostagno, M. (2007). Financial Factors in Business Cycle, mimeo, European Central Bank and Northwestern University.
  5. Gameiro, I.M., & Sousa, J. (2010). Monetary Policy Effects on the Flow of Funds of Nonfinancial Corporations and Households in Portugal. Economic Bulletin, Banco de Portugal. 37 48.
  6. Gertler, M., & Gilchrist, S. (1993). The Role of Credit Market Imperfections in the Monetary Transmission Mechanism Arguments and Evidence. Scandinavian Journal of Economics. 95, 43-64.
  7. Gerali et al. (2010). Credit and Banking in a DSGE Model of the Euro Area, Journal of Money, Credit and Banking, 42(1), 107-141.
  8. Gerali, A., Neri, S., Sessa, L., & Signoretti, F. M. (2009). Credit and Banking in a DSGE Model. In Laxton, D. and Leon, L., editors, Macro-Linkages, Oil Prices and Deflation Workshop. IMF.
  9. Green, J; Murinde,V., & Moore, T. (2012). Flow of Funds and development policy in Africa, Africa capacity development, 3(5), 1-8
  10. Jannsen, N., Potjagailo, G., & Wolters, M. H. (2019). Monetary Policy During Financial Crises: Is the Transmission Mechanism Impaired?., International Journal of Central Banking. 15, 81-126.
  11. H.F. (1960). The application of electronic computers to factor analysis. Educational and Psychological Measurement. 20, 141-151.
  12. Killian, L., & Lutkepohl, H. (2017). Structural Vector Autoregressive Analysis, Cambridge University Press.

http://doi.org/10.1017/9781108164818

  1. Kiyotaki, N., & Moore, J. (1997). Credit cycles. Journal of Political Economy. 105, 211–248. http://doi.org/10.1086/262072
  2. Krylova, E. (2002). The Credit Channel of Monetary Policy, Institute for Advanced Studies, Vienna, Internet, working paper, http://hdl.handle.net/10419/71220
  3. Mishkin, F. (2013). the economics of money, banking and financial markets, boston, mass, 3-19.
  4. Mundel, R. A. (1960). The Monetary Dynamics of International Adjustment under Fixed and Flexible Exchange Rates, Quaterly Journal of Economics, 74, 227-57.
  5. Narayan, A., Jayadev, A., & Mason. J.W. (2017). Mapping India’s Finances: 60 Years of Flow of Funds, Economic and Political Weekly(Econ Polit Wkly). 52, 49-56.
  6. Ruslan, A., Dana, H., & Ivana, K. (2015). The impact of monetary policy on financing of Czech firms. Journal of Economics and Finance, Charles University Prague, Faculty of social sciences, 65, 455-476.
  7. Shabbir, S. (2012). Balance sheet channel of monetary transmission in Pakistan: An empirical investigation. SBP Research Bulletin, 8, 1- 12.
  8. K., Khodavaisi, H., Rezaei, E., & Yekta, E. (2018). Investigating the asymmetric effects of monetary shocks on Iran's GDP during business cycles with emphasis on bank credit, Quarterly Journal of Econometric Modeling. 2, 55-84.
  9. Shrestha, M., Mink, R., & Fassler. S. (2012): An Integrated Framework for Financial Positions and Flows on a from-whom-to-whom Basis: Concepts Status, Prospects, International Monetary Fund.
  10. T. (2019). On the flow of funds accounts and inter-sectoral mobility of capital in India, Applied Economics.

https://doi.org/10.1080/00036846.2019.1584371

  1. Tunc, C., & Kılınç, M. (2019). The Asymmetric Effects of Monetary Policy on Economic Activity in Turkey. Structural change and economic development. 51, 505 – 528.
  2. Walsh, Carl E. (2010). Monetary theory and policy, Massachusetts Institute of Technology, The MIT Press, Third Edition

فایل ها

سابقه مقاله

  • تاریخ دریافت: 19 اردیبهشت 1402
  • تاریخ بازنگری: 16 مهر 1402
  • تاریخ پذیرش: 28 شهریور 1402

هم رسانی

ارجاع به این مقاله

آمار